mardi27novembre
Question : Pricing d'un warrantBourse27/11/2007Bonjour ,

Tout d'abord merci pour votre disponibilité et la concision de vos réponses . Ma question : j'ai en portefeuille un call sur air france à échéance juin 2009 avec un strike à 48 . Que se passe-t'il pour ce warrant si le sous jacent dépasse le cours de 48 euros avant l'échéance , càd continuera-t'il à monter lui aussi , ou sera t'il pénalisé par le fait que le sous jacent aura dépassé le strike ? Bonjour

Vous avez des warrants call sur Air France avec un objectif à 48? en juin 2009. Vous pariez donc sur la montée du cours du titre. A l?échéance, plus le cours d?Air France est au dessus de 48?, plus la valeur de vos warrants sera élevée.
La quotité de ce warrant est de 5. Ainsi si à l?échéance le cours de Air France est de 50?, et que vous détenez 5 warrants, vous recevrez 2?. Chaque warrant vaudra donc 2/5=0.4?



Pour comprendre le mécanisme de variation d?un warrant call, il faut comprendre ceci : Plus le gain estimé à l?échéance est important, plus la valeur du warrant sera élevée. Ainsi le cours d?un warrant dépend de deux variables :

La valeur intrinsèque (cours du sous jacent - strike) + la valeur temps.


- La valeur intrinsèque correspond à la valeur qu?aurait les warrants si on était à échéance. Par exemple pour vos call Air France 48?, si à un instant X le titre vaut 50?, la valeur intrinsèque d?un warrant serait de 0.4?.

- La valeur temps correspond au temps qu?il reste jusqu?à l?échéance. L?écoulement du temps a un impact négatif sur le cours du warrant. Avant l?échéance, l?acheteur du warrant est prêt à payer plus que la valeur intrinsèque elle-même dans la mesure où il estime que la valeur intrinsèque du warrant pourrait être plus élevée à maturité. Et plus l?échéance du call est longue plus cette valeur peut être élevée à maturité, plus le cours du warrant est élevé. A noter qu?une hausse de la volatilité aura un impact positif sur la valeur temps du warrant, car plus cette volatilité est forte plus la valeur du sous-jacent à maturité peut être élevée.


Ainsi à un instant X avant l?échéance, si le cours du sous-jacent est supérieur au strike, votre warrant est " dans la monnaie " et sa valeur sera importante car le gain estimé à échéance sera élevé. Le warrant n?est pas pénalisé lorsque le sous-jacent dépasse le strike, au contraire.

Par contre, la valeur temps baissera inéluctablement au fur et à mesure qu?on se rapproche de l?échéance. Ainsi, même si le cours du sous-jacent augmente et donc la valeur intrinsèque augmente, cette hausse sera pénalisée par une baisse de la valeur temps.

En d?autres termes, l?investisseur devra toujours avoir en mémoire que le temps est néfaste à la valeur de son warrant et qu?il est préférable de le revendre avant son échéance, avant même que la chute de la valeur temps ne soit trop importante. N?oublions pas, qu?un warrant perd les deux tiers de sa valeur temps sur le dernier tiers de sa vie.


Bonne journée
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