mercredi23janvier

Malgré la crise que traverse le pays, certaines valeurs italiennes parviennent à offrir de beaux rendements à leurs actionnaires. Quelles sont-elles et ces rendements sont ils pérennes ?

    Le meilleur rendement de l'indice FTSE Milano Italia Bolsa (MIB) est offert par la société SNAM Rete Gas, le 1er fournisseur italien de gaz naturel. Le titre offre en effet un rendement de plus de 7%. Il faut dire que malgré la crise la croissance a été au rendez vous pour cette valeur " de rendement ". Le chiffre d'affaires a été multiplié par 2 en 5 ans, et le résultat par près de 2. Depuis 2010, l'activité est plutôt stable. En 2011, le résultat a un peu souffert avec un coût de la dette qui s'est quelque peu envolé en 2011 mais qui devrait être réduit en 2012. Cela devrait permettre à la société de conserver un rendement élevé. La rentabilité de SNAM profite à son actionnaire principale, ENI, qui est l'un des plus grandes capitalisations à la bourse de Milan. Le titre du groupe pétrolier et gazier offre un rendement de 5.7%. Mais contrairement à la SNAM, ENI a été lourdement touché par la crise. Entre 2007 et 2009, son résultat a été divisé par plus de 2. Et même si depuis les résultats sont remontés, on reste loin des niveaux de 2010. La trésorerie du groupe, et donc le dividende, pourrait à terme être affectée.

    Derrière SNAM, la société du FTSE MIB offrant le meilleur rendement est Terna. Terna est spécialisé dans l'exploitation et la maintenance de la majorité du réseau d'électricité italien de haute et très haute tension. La société a connu une belle croissance entre 2005 et 2009. Mais depuis 2009, ses résultats ont chuté chaque année, passant de 770 à 440 millions d'euros. A ce rythme, le titre risque d'avoir du mal à continuer à verser un rendement de 6.25% par an à ses actionnaires.

    Tout comme Terna, A2A est un producteur et distributeur d'électricité dont le rendement est attractif (6% en 2012). Malgré 2 années difficiles (en 2009 et 2011), la société résiste plutôt bien à la crise. L'année 2012 a été plutôt positive. Si la société continue sur sa lancée de 2012, et évite les " accidents " comme en 2011, elle pourra continuer à offrir un rendement proche des 6%. On peut faire le même constat pour Telecom Italia qui offre un rendement de 5.8% environ, et dont les résultats 2012 ont été encourageants après de très mauvais résultats en 2011.

    Enfin, Atlantia est spécialisé dans la gestion et l'exploitation sous concession de réseaux autoroutiers. Une activité qui lui permet de dégager des revenus récurrents et de servir un rendement attractif (5.7% par an environ). En 5 ans, le chiffre d'affaires du groupe a été multiplié par 1.5 et son résultat par 2. Pourtant l'action est à la traine avec une baisse de 41% sur 5 ans. Une belle valeur de rendement malgré tout.

    L'intérêt des valeurs de rendements est surtout la stabilité du coupon dans le temps. Certaines valeurs italiennes sont certes attractives mais elles restent risquées, tant la croissance en Italie et en Europe reste incertaine.

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