La collecte des produits structurés progresse rapidement. Selon l’ACPR, « la commercialisation des produits structurés en France auprès d'une clientèle de particuliers est très dynamique ». La collecte brute est passée de 23 milliards d'euros fin 2021 à près de 42 milliards d'euros en 2023, dont 80% via l’assurance vie (20% en offres au public et comptes-titres).
Ces placements promettent un rendement défini à l’avance, parfois de 6% à 7%, alors que le taux du Livret A est passé à 1,70% en août (et devrait encore baisser au 1er février prochain). Sont-ils une option crédible pour diversifier son épargne ?
- Collecte en forte hausse, principalement via l’assurance vie (ACPR).
- Objectif de rendement élevé, mais protection du capital conditionnelle.
- Durée longue (jusqu’à 8–10 ans).
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De quoi parle-t-on exactement ?
Aussi appelés fonds à formule, les produits structurés visent une performance liée à un indice (EuroStoxx 50, CAC 40…), tout en offrant à l’échéance une protection du capital sous certaines conditions. Ils sont accessibles en direct (comptes-titres, PEA) et via l’assurance vie ou le Plan épargne retraite (PER) en unités de compte.
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Pour quels épargnants et quels moteurs de performance ?
« Les produits structurés s'adressent notamment aux épargnants avec un profil de risque plus modéré ou qui souhaitent avoir une exposition un peu plus contrôlée au risque », explique une spécialiste du secteur (cité par MoneyVox).
Ces montages combinent une brique obligataire et une composante plus risquée, sensible aux marchés. « Le produit structuré a l'immense avantage d'offrir des revenus réguliers fixes grâce au coupon obligataire. A l'inverse, la valeur de l'action va dépendre des années. En France, l'OAT 10 ans est autour de 3%. Dans la zone euro, on est autour de 3,2%. Donc il y a enfin la possibilité d'avoir des portefeuilles obligataires et des produits structurés qui en sont des dérivés, avec des rendements attractifs », ajoute-t-elle.
Formats disponibles et durée de placement
La durée maximale se situe souvent entre huit et dix ans. Principales familles :
- Capital garanti : restitution intégrale du capital à l’échéance.
- Capital protégé : protection partielle uniquement.
- À promesse : capital non garanti, performance minimale annoncée même en cas de baisse de l’indice.
- Autocall : remboursement anticipé fréquent, capital le plus souvent garanti.
Zoom sur les autocall
« Les fonds autocall sont les plus répandus car ils ne nécessitent pas une grande ingénierie financière », rappelle la spécialiste du secteur. Leur objectif est de rembourser le capital accompagné d'une rémunération avant l'échéance maximum du fonds via des fenêtres de rappel annuelles, trimestrielles ou semestrielles.
Si l’indice atteint le seuil prévu, « l’autocall » se déclenche et des coupons sont versés: le capital (net des frais de souscription) est majoré d’une plus-value liée à l’indice. « Si le produit a une durée de vie de 10 ans et qu'il existe une clause de rappel anticipée dans 3 ans, donc peut-être que mon investissement ne durera que 3 ans. L'investisseur est donc rassuré face à une durée de vie du produit qui peut être un peu longue », précise-t-elle.
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Points de vigilance: complexité, émetteur, liquidité
« Le produit structuré est le seul type d'actif pour lequel tous les scénarios sont envisagés à l'avance. À la souscription, l'investisseur ne peut pas savoir dans quel scénario il sera à l'échéance du produit. Mais c'est une construction financière qui vous permet d'avoir sur la table tous les scénarios possibles des dix prochaines années, et de savoir au moment où vous signez ce que vous aurez in fine dans chacun de ces scénarios », souligne la spécialiste du secteur. Malgré tout, des limites existent.
Risque émetteur : l’émetteur est souvent une banque. Le Fonds de garantie des dépôts et de résolution (FGDR) protège jusqu’à 100 000 euros par client et par établissement pour plusieurs catégories de produits. Pour l’assurance vie, la garantie est de 70 000 euros par déposant et par société d’assurance, quel que soit le support.
Complexité : l’AMF prévient que « Certains placements à formule semblent tout à la fois offrir une perspective de rendement intéressant et un faible risque. » Or le scénario favorable ne se réalise pas à chaque fois; « si le scénario est défavorable, le capital n'est pas garanti à l'échéance et la perte peut être importante ».
Comment les sélectionner ?
Avant d’investir, examinez la durée maximale (argent potentiellement immobilisé jusqu’à l’échéance) et la présence de mécanismes de rappel anticipé. Scrutez aussi la protection du capital offerte : « Parfois, en haut de la feuille, il y a écrit protection en capital et puis on se rend compte que cette protection intervient seulement dans certaines conditions et que finalement, il existe davantage de scénarios où l'épargnant n'est pas protégé en capital que l'inverse », indique la spécialiste du secteur.
« Être sûr d'avoir compris la formule elle-même et ce que sont les différents scénarios »
Comprendre les scénarios est clé : « Être sûr d'avoir compris la formule elle-même et ce que sont les différents scénarios. Dans quelles conditions de marché on se retrouve dans le scénario 1, le scénario 2 ou encore le scénario 3 » insiste-t-elle. L’AMF rappelle qu’une performance potentielle élevée va de pair avec un risque élevé.
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À quelles fins dans un portefeuille ?
Ces produits ne remplacent pas l’épargne de précaution, disponible à tout moment. « L'épargnant qui détient des livrets d'épargne trop remplis, avec le taux des livrets qui baisse, a intérêt à ouvrir la porte de l'investissement pour aller réellement chercher une croissance à long terme de son capital », suggère la spécialiste.
Selon le profil et l’épargne disponible, « L'épargnant va avoir tout un tas de supports à sa disposition qu'il faut toujours regarder sous l'angle « horizon de placement et risque » mais aussi en fonction de sa surface financière.
